Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW

Information about Dariusz Blocher's resignation from the position of president of the management board and transfer to the supervisory board contributed to the decline in the price of Unibep shares by almost 25% in recent weeks. The company's capitalization decreased by approximately PLN 60 million, which is approximately the amount it increased at the turn of April and May last year, when the recruitment of Mr. Blocher as president was announced. To simplify, it can be summed up that the shareholders who sold the shares believed that the company was returning to its starting point, i.e. April 2023. In our opinion, this is not the case. We believe that President Blocher, together with his colleagues, has introduced positive changes in the organization, primarily in the field of bidding and ongoing monitoring of contracts, which will result in a significant improvement in Unibep's financial results in the next 2-3 years. Due to the lower value of orders obtained in the last few months, we are slightly adjusting the forecasts for the capital group for 2024-2026 downwards and slightly lowering the target price per share - from PLN 12.8 to PLN 11.7 in a 9-month horizon. In the longer term, we see potential for continued improvement in financial results and a significantly higher share valuation).

Dziś spółka zorganizowała wideokonferencję, podsumowującą wyniki 3Q’24, plany na przyszłość i zmiany w zarządzie. Wydźwięk samej konferencji odbieramy neutralnie. Nie uważamy, że przyniosła nowe czynniki ryzyka dla spółki, choć pozytywnych elementów też trudno się doszukać. Podtrzymujemy pozytywne podejście do akcji w długim terminie. Uważamy, że prowadzona od kilku kwartałów restrukturyzacja wewnętrzna w grupie kapitałowej zaowocuje wyraźniejszą poprawą wyników w 2025 r. i 2026 r. Dzisiejszy spadek kursu akcji jest następstwem zakomunikowanych wczoraj publicznie zmian w zarządzie Unibep S.A., planowanych od stycznia 2025 r. Z funkcji prezesa rezygnację złożył Dariusz Blocher, który z początkiem roku dołączy do Rady Nadzorczej Unibep jako przewodniczący Komitetu Rozwoju. To dość zaskakująca informacja, przynajmniej dla osób nie związanych blisko ze spółką. Dariusz Blocher pełnił funkcję prezesa Unibep S.A. od 9 maja 2023 r. Przez większość akcjonariuszy mniejszościowych odbierany był bardzo dobrze, jako gwarant bezpieczeństwa, stąd kurs akcji Unibepu w ostatnich kilkunastu miesiącach zachowywał się relatywnie mocno, mimo bardzo słabych wyników finansowych.

Wyniki za 3Q’24 są niemal zgodne z szacunkowymi z 29 października (1% odchylenia w górę na EBIT). Rezultaty są nieco niższe od naszych prognoz z 25 października, przede wszystkim na przychodach. Rentowność jest jednak nieco wyższa od naszych założeń, a zysk brutto i EBIT nieznacznie przekraczają nasze prognozy. Uważamy, że jakość wyników w ostatnim kwartale wyraźnie się poprawiła.

W 3Q'24 spodziewamy się wyraźnego wzrostu przychodów r/r, głównie z działalności deweloperskiej i segmentu infrastrukturalnego.

Wyniki za 2Q’24 są zgodne z szacunkowymi z 8 sierpnia. Rezultaty są gorsze od naszych oczekiwań, przede wszystkim ze względu na bardzo słaby wynik w segmencie energetyczno-przemysłowym.

The results for Q2'24 are in line with the estimates from August 8. The results are worse than our expectations, primarily due to the very poor result in the energy and industrial segment.