Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW

Results consistent with preliminary readings at the most important levels.

Wyniki zgodne na najważniejszych poziomach ze wstępnymi odczytami.

We view these results positively. They clearly exceeded our expectations, driven by a higher gross margin. The year-on-year decline in revenue was expected (Foxytech's deconsolidation). We positively assess the increase in margins from core operations, after several quarters of very low readings (28% vs. 23% in Q4 2025). Sales of meters (core business) continue to grow. Furthermore, costs remain under control, and the company's balance sheet remains strong (PLN 18 million in net cash, PLN 1.3 per share, unchanged quarter-on-quarter). We are negative about the continued decline in revenue from assembly services, low operating cash /low (due to an increase in working capital, primarily inventory), and Foxytech's weak results. After the /irst quarter, Sonel achieved 21% of our revenue forecast for this year (achieving this forecast is still a realistic, but ambitious, goal), approximately 27% of our projected EBIT/EBITDA pro/its, and approximately 20% of our net pro/it. Given the very likely settlement of R&D tax relief in the last quarter (as has been the case in the last few years), the achievement of our pro/it forecasts for this year (EBITDA PLN 28 million, NPV PLN 17 million) remains unthreatened.

Wyniki oceniamy pozytywnie. Wyraźnie przekroczyły nasze oczekiwania, czego zasługą jest wyższa marża brutto na sprzedaży. Spadek przychodów r/r był spodziewany (dekonsolidacja Foxytecha). Pozytywnie oceniamy zwiększenie marży na podstawowej działalności, po kilku kwartałach bardzo niskich odczytów (28% vs 23% w 4Q25). Wciąż rośnie sprzedaż mierników (core biznes). Poza tym koszty pozostają pod kontrolą, silny jest też bilans spółki (18 mln zł gotówki netto, 1,3 zł/akcję, bez zmian kw/kw). Negatywnie odbieramy dalszy spadek przychodów z usług montażowych, niskie przepływy operacyjne (zawinił wzrost kapitału obrotowego, głównie zapasów) oraz słabe wyniki Foxytecha. Po I kwartale Sonel zrealizował 21% prognozowanych przez nas na ten rok przychodów (wykonanie prognozy wciąż jest celem realnym, ale ambitnym), ok. 27% prognozowanych zysków EBIT/EBITDA i ok. 20% zysku netto. Zważywszy na bardzo prawdopodobne rozliczenie ulgi B+R w ostatnim kwartale (tak było w kilku ostatnich latach) wykonanie naszych prognoz zysków na ten rok (EBITDA 28 mln zł, ZN 17 mln zł) pozostaje niezagrożone

The preliminary estimated results achieved in 1Q'26 do not differ significantly from our forecasts – lower revenues, but slightly better margins. The results were negatively affected by very unfavorable weather conditions in January and February. At the current share price, we maintain a positive attitude towards the stock, we expect the backlog to grow in the coming months and improve the results in the coming quarters. However, the base of results from 2025 is high, in the whole of 2026 we forecast higher consolidated revenues in the Unibep group, but lower profits y/y

Wstępne szacunkowe wyniki osiągnięte w 1Q’26 nie odbiegają istotnie od naszych prognoz – niższe przychody, ale nieco lepsza marżowość. Negatywny wpływ na wyniki miały bardzo niekorzystne warunki pogodowe w styczniu i lutym. Przy obecnym kursie akcji podtrzymujemy pozytywne podejście do akcji, spodziewamy się wzrostu backlogu w najbliższych miesiącach i poprawy wyników w kolejnych kwartałach. Baza wyników z 2025 r. jest jednak wysoka, w całym 2026 r. prognozujemy wyższe skonsolidowane przychody w grupie Unibep, ale niższe zyski r/r.