Materiały analityczne

W projekcie CT-01 (Viadrudomide) trwa rekrutacja do 4. kohorty (2,4 mg). Zmiana CRO na Excelyę i wdrożenie Central Imaging mają usprawnić badanie i poprawić jakość danych. Wyniki biopsji są w ocenie spółki pozytywne, a publikacja pierwszych danych o skuteczności nastąpi dopiero po zgromadzeniu bardziej reprezentatywnego zestawu wyników. W projekcie CT-03 (Vratitoclax) zakończono przygotowania produkcyjne i trwa finalizacja dokumentacji pod badanie kliniczne. Otrzymanie zgody FDA na rozpoczęcie badania spodziewane jest do końca bieżącego roku. Kluczowym celem fazy I będzie potwierdzenie degradacji MCL1 bez efektów kardiotoksycznych. W projekcie CT-02 (NEK7) mimo słabszego sentymentu rynkowego wobec projektów NLRP3/NEK7 spółka nadal oczekuje zawarcia umowy partneringowej do końca 2026 r. Captor dysponuje finansowaniem zapewniającym działalność do końca III kw. 2027 r. Wydźwięk telekonferencji oceniamy neutralnie.

OTOCZENIE
Czwartkowa sesja na Wall Street zakończyła się solidnymi wzrostami głównych indeksów, a poprawie nastrojów na rynkach akcji towarzyszył spadek rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.

SPÓŁKI z WIG20 i mWIG40
CREOTECH INSTRUMENTS: (NEUTRALNIE/LEKKO POZYTYWNIE) Kontrakt z ESA
ENEA (NEGATYWNIE): Szacunek 5,2 mld zł EBITDA w 2026 r. oceniony jako ambitny
LPP: Wyniki 2Q26/27 powyżej konsensusu i naszych prognoz
SYNEKTIK: Umowa w Estonii za 9,4 mln EUR

POZOSTAŁE SPÓŁKI
DEVELIA: (LEKKO NEGATYWNIE) Sprzedaż akcji o wartości 2,88 mln zł przez fundację prezesa
SELVITA: (NEUTRALNIE/LEKKO NEGATYWNIE) Wyniki 2Q26 zbliżone do naszych prognoz, słaby backlog

WYKRESY
US Dollar Index: Najwyżej od miesiąca. Analogia do poprzedniej kadencji Trumpa nadal w grze.

Przychody w 2Q26 wyniosły 17,0 mln zł (vs 21,0 mln zł nasza prognoza / 21,2 mln zł konsensus PAP), EBITDA skorygowana o program motywacyjny -14,6 mln zł (vs -9,8 mln zł nasza prognoza / -10,6 mln zł konsensus PAP), EBIT skorygowany -16,6 mln zł (vs -12,0 mln zł nasza prognoza / -12,8 mln zł konsensus PAP), wynik netto -13,1 mln zł (vs -8,6 mln zł nasza prognoza / -10,2 mln zł konsensus PAP). Wyniki są poniżej naszych oczekiwań głównie ze względu na niższe od naszych założeń przychody. Na dzień 10 września 2026 r. spółka dysponowała środkami pieniężnymi, ich ekwiwalentami, obligacjami oraz funduszami inwestycyjnymi w wysokości 62,1 mln zł. Ryvu rozwijało oba główne projekty kliniczne: rozpoczęło kohortę rozszerzającą fazy II badania romacyklibu (RVU120) w r/r AML, uruchomiło badanie fazy I MEDWAY u dzieci z medulloblastomą, kontynuowało rekrutację do badania fazy II JASPIS-01 dla dapolsertibu (SEL24) w DLBCL, rozszerzyło współpracę z Menarini o badanie fazy II SPHENE-01 w mielofibrozie oraz uruchomiło Keelirę, jednostkę świadczącą usługi wsparcia wczesnego rozwoju klinicznego w onkologii. Wyniki oceniamy neutralnie.

Przychody w 2Q26 wyniosły 60,1 mln zł (vs 59,5 mln zł nasza prognoza/62,3 mln zł konsensus), EBIT -9,5 mln zł (vs -8,5 mln zł nasza prognoza/-7,2 mln zł konsensus), EBITDA 0,6 mln zł (vs 2,5 mln zł nasza prognoza/4,0 mln zł konsensus), wynik netto -30,6 mln zł (vs -9,5 mln zł nasza prognoza/-7,3 mln zł konsensus). Na wynik netto za 2Q26 negatywnie wpłynął wysoki naliczony podatek odroczony (łączne obciążenie podatkowe w 2Q26 wyniosło 23,2 mln zł, a rezerwa na podatek odroczony związana z wyceną spółki Novohale wyniosła 25,8 mln zł). Segment generyków wspiera wzrost sprzedaży Ketrela, Zarixy, Vyselika (nowy lek), w eksporcie spółka wskazuje na przesunięcie pomiędzy kwartałami. W segmencie genryków lekko ciążą koszty pracy, ale zarząd twierdzi, że rentowność jest stabilna i wynika z przesunięcia sprzedaży eksportowej. Wyniki i wydźwięk telekonferencji oceniamy neutralnie.

OTOCZENIE
Fed podniósł stopy proc. (po raz pierwszy od 3 lat) o 25 pb. do przedziału 3,75-4,00 proc. Członkowie Fedu prognozują jedną podwyżkę stóp na koniec br, brak zmian stóp proc. na koniec 2027 i jedną obniżkę na koniec 2028 r. i 2029 r.

SPÓŁKI z WIG20 i mWIG40
ALLEGRO (LEKKO POZYTYWNIE): Wyniki 2Q26 zgodne ze wstępnymi danymi, podwyższono prognozy na cały rok
CELON PHARMA: (NEUTRALNIE) Wyniki 2Q26

POZOSTAŁE SPÓŁKI
RYVU THERAPEUTICS: (NEUTRALNIE) Wyniki 2Q26
ECHO: (LEKKO POZYTYWNIE) Wyniki 2Q’26 powyżej naszych i rynkowych prognoz
PEKABEX: (LEKKO POZYTYWNIE) Nabycie akcji przez osoby powiązane za 35 tys. zł

WYKRESY
MSCI Europe Index: Średnioterminowy ‘’krzyż śmierci’’.
Nasdaq100: Utknęli
KOSPI: Uśpieni

Przychody łączne z usług badań i rozwoju oraz dotacji w 2Q26 wyniosły 3 mln zł (vs 1 mln zł nasza prognoza). Strata operacyjna (EBIT) w 2Q26 wyniosła -12,9 mln zł (vs -11,4 mln zł nasza prognoza), a strata netto -11,4 mln zł (vs -10,8 mln zł nasza prognoza). Poziom środków pieniężnych i ich ekwiwalentów na koniec I półrocza 2026 roku wynosił w spółce 71,5 mln zł. Spółka ma finansowanie do końca 3Q2027. Wyniki oceniamy neutralnie.