Materiały analityczne

Zapraszamy Państwa na comiesięczny przegląd rynku gier.

Od dwóch tygodni S&P500 podejmuje próbę wyłamania z kilkumiesięcznej wierzchołkowej formacji klina. Jednocześnie można dostrzec oznaki rotacji do sektorów defensywnych.

Kluczowe informacje rynkowe: • Wyhamowanie trendu wzrostowego popytu na energię, Polska wciąż eksporterem netto • Wzrost cen energii elektrycznej w kontraktach terminowych oraz na rynku spot • Wzrost cen uprawnień CO2, stabilnie niskie wyceny zielonych certyfikatów • Notowania gazu pod wpływem wydarzeń geopolitycznych • Kontynuacja trendu wzrostowego cen węgla energetycznego w Europie, lekkie odbicie także w kraju • Korekta cen na rynku węgla koksowego • Poprawiająca się marża na generacji węglowej (CDS), źródła gazowe pod presją cen paliw (CSS) • Dynamiczny wzrost generacji węglowej

OTOCZENIE
POLSKA: RPP, zgodnie z oczekiwaniami rynkowymi, nie zmieniła stóp procentowych

BANKI I FINANSE
KRUK: (NEUTRALNIE) Podsumowanie transakcji Goldman Sachs
PKO BP: (LEKKO POZYTYWNIE) Wyniki lepsze rok do roku i od konsensusu

BIOTECHNOLOGIA
RYVU THERAPEUTICS: (NEUTRALNIE) Dane na konferencji ENA i ASH

HANDEL
ASBIS: (POZYTYWNIE) Wyniki 3Q’26 powyżej konsensusu rynkowego
AUTO PARTNER: (POZYTYWNIE) Wstępne wyniki 3Q26 powyżej naszych oczekiwań

TECHNOLOGIA
CYFROWY POLSAT: (LEKKO POZYTYWNIE) Rozpoczęcie analiz możliwości refinansowania

USŁUGI
MABION: FDA potwierdziła kluczowe założenia rozwoju MabionCD20

WYDOBYCIE I ENERGETYKA
BOGDANKA: (POZYTYWNIE) Aneks do umowy z Eneą podwyższający ceny węgla o ok. 9% w 4Q26

POZOSTAŁE
CREOTECH NSTRUMENTS: (NEUTRALNIE) NWZA zadecyduje m.in. o przeniesienia Segmentu Geo do spółki zależnej

WYKRESY
STOXX Europe 600 Banks: Ponad 4-procentowa zwyżka może inicjować większe odbicie
Złoto: Poza kanałem
WIG-PALIWA: Bez paliwa na wzrosty

• Sprzedaż lokali w grupie 15, analizowanych przez nas, deweloperów giełdowych i z Catalyst w 3Q’26 była o 20% wyższa r/r, o 7% wyższa kw/kw. W ujęciu nominalnym (6,66 tys. sprzedanych lokali) był to drugi najlepszy kwartał od początku 2024 r. – nieco wyższa sprzedaż wystąpiła jedynie w 4Q’25 (6,69 tys.). Po 3 kwartałach 2026 r. analizowani przez nas deweloperzy sprzedali o 20% więcej lokali r/r. • W 4Q’26 spodziewamy się poprawy sprzedaży w przypadku całej grupy 15 deweloperów: szacujemy 7,1 tys. sprzedanych lokali, +7% r/r i kw/kw. Spodziewamy się, że sprzedaż w tej grupie deweloperów w 2026 r. wyniesie 26,0 tys. lokali, zbliżając się do rekordowego poziomu z 2021 r.: 26,2 tys. • Wg danych NBP ceny transakcyjne za m2 mieszkania na rynku pierwotnym w 7 największych miastach nie rosną już od 3Q’24 – w 2Q’26 średnia cena transakcyjna wyniosła 14,4 tys. zł/m2 i była jedynie o 1,5% wyższa od średniej ceny z 3Q’24. W połączeniu z rosnącymi wynagrodzeniami zwiększa to możliwości zakupowe klientów - obecnie za przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw (wg GUS) można kupić średnio 0,65 m2 mieszkania na rynku pierwotnym w 7 największych miastach w Polsce. To najwyższe poziomy z ostatnich 20 lat, widziane w 2018 r. i w 2006 r. • W ostatnich miesiącach kursy akcji prawie wszystkich deweloperów mieszkaniowych skorygowały się – głównie ze względu na oczekiwane podwyżki stóp procentowych. Naszym zdaniem RPP do końca 2027 r. podwyższy stopy procentowe maksymalnie o 50-75 pkt bazowych. Taka skala podwyżek jest już widoczna w oprocentowaniu obecnie udzielanych kredytów mieszkaniowych o stałym oprocentowaniu. • Naszym zdaniem wyceny wszystkich 6 największych deweloperów mieszkaniowych notowanych na giełdzie są atrakcyjne. Przy obecnych kursach akcji w pierwszej kolejności preferowalibyśmy Murapol i Develię, w dalszej Atal, Dom Development, Robyg i Archicom. • Więcej komentarzy w załączonym pliku.

Notowania sektora biotechnologicznego w październiku były mieszane. Szeroki iShares Biotechnology ETF wzrósł o 3,4% mimo spadku Nasdaq Composite o 5,3%. Mimo wzrostu szerokiego indeksu biotechnologicznego, spadły zarówno indeks spółek klinicznych (Virtus LifeSci Biotech Clinical Trials ETF) o 7,0%, jak i indeks firm komercjalizujących produkty (Virtus LifeSci Biotech Product ETF) o 1,3%.