Eurocash S.A. – Notatka wynikowa 1Q26

Raportowane wyniki za 1Q26 oceniamy lekko negatywnie. Poza przychodami dane plasują się poniżej naszej prognozy. W dalszym ciągu zwraca uwagę wciąż słaba sprzedaż porównywalna, co należy wiązać z dalszą utratą udziałów rynkowych. LFL dla hurtowni dyskontowych Eurocash Cash&Carry wyniosły -9,8% w 1Q26. Sprzedaż detaliczna realizowana przez sklepy „Delikatesy Centrum” w ujęciu LFL wzrosła o 0,04%. Kluczowe pozytywy to poprawa EBITDA, silna dynamika Frisco oraz pierwsze efekty programu oszczędnościowego. Negatywne czynniki to spadki sprzedaży, presja na marże oraz nadal ujemna rentowność netto. Wg Zarządu pierwszy kwartał 2026 r. stał pod znakiem rozpoczęcia programu optymalizacji i efektywności kosztowej grupy w ramach realizacji przyjętej na lata 2026-2027 strategii. W ramach czterech kluczowych projektów kosztowych grupa planuje uzyskać w roku 2027 oszczędności kosztowe ok. 400 mln zł. W pierwszym kwartale 2026 r. projekty dały łączną kwotę oszczędności powyżej 21 mln zł. Zarząd szacuje, że ich annualizowany efekt wynosi ok. 96 mln zł. 1Q 2026 to kwartał w trakcie głębokiej transformacji – przy trudnym otoczeniu rynkowym spółka świadomie ogranicza skalę działalności, koncentrując się na rentowności i stabilnym modelu franczyzowym. Wydźwięk konferencji wynikowej oceniamy neutralnie